Hoe duurzaam is rush naar Belgische biotechaandelen?

De koers van het biotechnologiebedrijf Devgen is sinds de beursintroductie midden 2005 verdubbeld, die van Galapagos is in minder dan een jaar met bijna 50 procent gestegen. Niet te verwonderen dat de recente rush naar biotechaandelen heel wat bedrijven doet besluiten de volgende maanden nog snel snel naar de beurs te komen. Cropdesign, Diatos, OncoMethylome Sciences, het zijn maar drie nieuwe namen die een van de volgende maanden op het koersbord van Euronext Brussel zullen opduiken.

Voor enkele andere Belgische biotechbedrijven, zoals Tigenix, Ablynx en Ceres - met Belgische aandeelhouders en een Amerikaans hoofdkantoor, is een beursdebuut dit jaar nog iets te vroeg. Maar het potentieel van de biotechbedrijven is duizelingwekkend. Zo zou Innogenetics de jackpot kunnen binnenrijven wanneer het erin slaagt een vaccin te ontwikkelen tegen hepatitis C, een leverziekte waar wereldwijd 175 miljoen mensen aan lijden. Ook Cropdesign mag zich rijk rekenen wanneer het in zijn opzet slaagt biobrandstof met een hoog rendement op de markt te brengen.

De risico's voor beleggers zijn echter recht evenredig met het vooruitzicht op grote beloningen. Zo zijn de meeste biotechbedrijven schrikbarend jong. Galapagos werd pas in 1999 opgericht, Devgen in 1997 en Ablynx in 2001. Dat Innogenetics dit jaar in relatief goede gezondheid zijn twintigste verjaardag viert, is dan ook een grote uitzondering. Bovendien verbranden biotechbedrijven handenvol geld. Hun onderzoeksprogramma's, labproeven en nood aan hoog gekwalificeerd personeel dwingen bijna elk biotechbedrijf via private plaatsing(en) geld op te halen bij risicokapitaalverschaffers nog voor er sprake kan zijn van een beursnotering.

Zo heeft Cropdesign amper twee jaar geleden 16 miljoen euro opgehaald bij private kapitaalverschaffers (Gimv, ING, KBC, TrustCapital). Nu wil het Gentse biotechbedrijf toch al weer 30 tot 45 miljoen euro verzamelen via een beursintroductie. Zelfs voor biotechbedrijven die al een beursnotering hebben, is winstgevendheid dikwijls nog een verre droom. Devgen verwacht bijvoorbeeld pas tegen 2009 winst te boeken. Op een omzet van 9,65 miljoen euro zou het bedrijf dit jaar naar schatting nog 5,26 miljoen euro verlies maken.

In een gemiddeld beursjaar lopen beleggers niet echt warm voor bedrijven met dit soort risicoprofiel. Maar nu het optimisme voor aandelen euforische trekjes begint te krijgen, lijken risico's en boekhoudkundige verliezen minder zwaar te wegen dan het vooruitzicht op torenhoge koerswinsten. Daarmee lijkt de huidige honger voor biotech akelig veel op de vorige periode waarin jonge ondernemingen met grote laboratoria zo in trek waren. Tussen januari en maart 2000 schoot de Nasdaq Biotech Index, de referentie voor de prestaties van Amerikaanse beursgenoteerde biotechbedrijven, omhoog van 941 punten tot 1.584 punten. Van de crash die daarop volgde, is de index vandaag nog altijd niet hersteld: de Biotechgraadmeter noteert nu rond de 780 punten.