Verzwakking euro positief voor export en groei

De daling van de euro is te wijten aan een combinatie van factoren. In de eerste plaats werd de jongste weken duidelijk dat de Europese economie zich niet kan loskoppelen van de zwakke Amerikaanse economie. De economische activiteit in de eurozone daalde in het tweede kwartaal met 0,2 procent tegenover het eerste kwartaal. Het derde kwartaal kondigt zich niet beter aan. Als er niet heel snel een heropleving start, wordt de eurozone voor het eerst sinds de invoering van de eenheidsmunt geconfronteerd met een recessie.

Tegelijk blijkt de Amerikaanse economie veerkrachtiger dan verwacht. Begin dit jaar voorspelden bijna alle economen een recessie in de VS. Nu blijkt dat de Amerikaanse economie in het eerste halfjaar is blijven groeien. Het tweede halfjaar wordt wellicht moeilijker, omdat de gunstige impact van de belastingverlaging uitdooft. Maar het ziet ernaar uit dat de economische activiteit zal blijven groeien. Hoopgevend is dat het Amerikaanse consumentenvertrouwen in augustus voor de tweede maand op rij toenam.

De uiteenlopende ontwikkeling van de Europese en Amerikaanse economieën zal het renteverschil tussen de eurozone en de VS doen krimpen. De Europese Centrale Bank (ECB) spartelt nog tegen, maar ze zal over enkele maanden wellicht de rente beginnen te verlagen. De bestuurders van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) daarentegen zijn een debat begonnen over renteverhogingen. Het verschil tussen de basisrente van de ECB en de Fed bedraagt nu nog 225 basispunten, maar zal het komende jaar fors slinken.

Voorts ondersteunt de sterke terugval van de olieprijs de dollar ten nadele van de euro. De olieprijs zakte sinds de piek van 11 juli met zowat 36 dollar per vat of bijna een kwart. Grondstoffen bieden investeerders bescherming tegen een dollardaling. Daarom bestaat een sterke wisselwerking tussen de koers van de dollar en de olieprijs. Een daling van de dollar tegenover de euro gaat meestal gepaard met een stijgende olieprijs, en omgekeerd.

Daarnaast neemt de bezorgdheid over de grote tekorten op de Amerikaanse handelsbalans en lopende rekening af. De erg goedkope dollar stimuleerde het jongste jaar de Amerikaanse uitvoer en drukte het deficit op de handelsbalans. Ten slotte spelen ook technische factoren een rol. De euro zakte de jongste weken onder enkele zogenaamde steunniveaus en dat versterkte de koersdaling van de munt.

De verzwakking van de euro heeft vooral positieve gevolgen voor Europa. De goedkopere munt zal de komende maanden geleidelijk de uitvoer en economische groei aanzwengelen. Een mogelijk nadeel is een stijging van de inflatie, maar het gevaar is beperkt. De daling van de euro tegenover de dollar neutraliseert slechts gedeeltelijk de terugval van de olieprijs, die wordt uitgedrukt in dollar. De daling van de olieprijs zou snel moeten leiden tot een vertraging van de inflatie.

De dalende trend van de euro zal de komende maanden wellicht voortduren. Maar er is veel kans dat die beweging met horten en stoten zal verlopen. Een stijging van de olieprijs, tegenvallende cijfers van Amerikaanse economie of meevallende Europese cijfers kunnen af en toe de euro wat opkrikken. Het is echter onwaarschijnlijk dat de euro terugkeert naar zijn recente schommelingsmarge van 1,54 à 1,60 dollar.

Op langere termijn kan de euro nog fors dalen. Een vergelijking van de koopkracht geeft aan dat de fundamentele waarde van de euro 1,10 tot 1,20 dollar bedraagt. Maar de wisselkoersen hebben de neiging te overdrijven. Het is niet uitgesloten dat na enkele jaren van overshooting een undershooting van de euro volgt.(KS)