"Aandeelhouderskwestie is zwaarste hindernis voor KBC"

KBC staat voor een fundamentele keuze, schrijft De Standaard. Ofwel veel kroonjuwelen verkopen om de overheid sneller uit te kopen. Ofwel het slot op de deur laten springen: de vaste aandeelhouders verwateren via een kapitaalverhoging. Ten slotte had Almanij destijds ook maar veertig procent van de Kredietbank in handen, luidt het.

Van Europa moet KBC de goedkeuring krijgen voor het herstructureringsplan dat als compensatie geldt voor de noodhulp van de overheid. De zwaarste horde is voor de bank-verzekeraar echter niet Europa, maar wel de aandeelhouderskwestie. Dat klinkt verrassend omdat het bestaan van een coalitie van vaste aandeelhouders traditioneel als sterkte werd gezien bij KBC. Die sterkte lijkt vandaag om verschillende redenen een zwakte te zijn, aldus De Standaard.

De krant stelt vast dat de vaste aandeelhouders van KBC niet thuis gaven bij de drie reddingsplannen waar zowel de federale als de Vlaamse overheid aan te pas kwamen. Toen zeven miljard euro in de groep geïnjecteerd werd, lagen die aandeelhouders in de touwen. Veel van de familiale aandeelhouders kampt zelf met een financiële crisis als gevolg van de val van Fortis.

Ook de vaste aandeelhouders in Leuven moesten naar lucht happen. Cera en KBC Ancora hebben samen een belang van 30,6 procent in de KBC Groep. Die twee hebben twee jaar geleden dure KBC-aandelen bijgekocht om hun gezamenlijk belang over de dertig procent te tillen. Op die manier wilden ze zich veilig stellen voor de nieuwe overnamewetgeving.

Omdat er niet genoeg middelen waren om aandelen bij te kopen, werd er geleend. Doordat KBC een mooi dividend uitbetaalde, leek er geen vuiltje aan de lucht te zijn. Intussen weet iedereen beter. Beiden hebben circa een half miljard euro schulden en geen inkomsten omdat de KBC niet langer een dividend uitbetaalt. Over het boekjaar 2010 moet er in het voorjaar van 2011 voor het eerst weer een dividend komen, zeggen kenners.

Maar als dat dividend er opnieuw komt, heeft de overheid recht op een vergoeding van 595 miljoen euro. Dan hebben KBC Ancora en Cera in principe nog niks in kas. Daarom moet het overheidsbelang zo snel mogelijk uitgekocht worden, maar dat betekent dat er niet minder dan 10,5 miljard euro moet opgehoest worden.

"Het meest logische is dat de bank niet alleen kroonjuwelen verkoopt, maar ook zijn kapitaal verhoogt", luidt de analyse van De Standaard. Cera en KBC Ancora hebben niet de middelen om zo'n kapitaalverhoging te volgen. MRBB, de holding van de Boerenbond-groep, heeft niet onmiddellijk een schuldenprobleem, maar heeft al veel van zijn vermogen in KBC zitten en wil zichzelf niet vast rijden, zoals sommige KBC- en Dexia-aandeelhouders.

KBC Groep dreigt de prijs te betalen. Het zal, om in 2011 voldoende dividend naar de bovenstructuur toe te kunnen sluizen, op ongunstige momenten te veel kroonjuwelen moeten verkopen, tenzij het de aandeelhouders kan laten inzien dat het in ieders belang is om het slot op de deur te laten springen.