Grondstoffenhandel belandt in recessie

In de eerste jaarhelft waren grondstoffen nog de best presterende belegging. Maar de hype heeft sinds begin juli veel van zijn glans verloren. Een van de oorzaken is de krimpende economische groei. Minder groei betekent minder vraag naar grondstoffen. De toonaangevende CRB-index van negentien belangrijke grondstoffen noteert meer dan 20 procent onder zijn piek van 2 juli. De lage prijzen zijn niet voor iedereen slecht nieuws. "Dat is een koopgelegenheid die op korte termijn aardig wat rendement kan opleveren", reageert grondstoffenanalist Boris Cukon van de Luxemburgse vermogensbeheerder Fuchs.

De CRB-index is gezakt van een record van 474 punten op 2 juli naar 374 punten woensdag, een daling van 21 procent en het laagste peil sinds begin februari. De CRB bevat negentien grondstoffen, gaande van edelmetalen over landbouwgewassen naar industriële metalen. Zink, dat niet in de index zit, is sinds zijn piek van begin maart een kleine 40 procent kwijt. De aandeelhouders van de Belgische zinkproducent Nyrstar kunnen ervan meespreken.

In de eerste jaarhelft waren grondstoffen nog de best presterende belegging. Maar sinds begin juli keren de beleggers de grondstoffen de rug toe. "Een landbouwfonds van de Britse vermogensbeheerder Schroders zag de inlagen in vrij korte tijd dalen van 6,8 naar 3,8 miljard dollar", zegt Boris Cukon, de beheerder van een grondstoffenaandelenfonds. Een van de oorzaken van de grondstoffenmalaise is de inzinking van de Amerikaanse en Europese economie. De OESO verlaagde dinsdag de groeiprognose voor de eurozone in 2008 van 1,7 naar 1,3 procent. Ook in Japan krimpt de economie. Minder groei betekent minder vraag naar grondstoffen.

"Maar de groeivertraging in Europa en de Verenigde Staten heeft veel minder impact dan vroeger", relativeert Cukon. "China is veel belangrijker. Een aanzienlijk deel van de productie ligt er plat naar aanleiding van de Olympische Spelen en de Paralympics, die nog tot 17 september duren. Wanneer de industrie in China stilvalt, loopt de vraag naar grondstoffen averij op. Als China over een paar weken weer op gang komt, is het goed mogelijk dat de grondstoffenprijzen weer aantrekken".

Ook de dollarklim speelt de grondstoffen parten. Traditioneel kopen beleggers grondstoffen om zich in te dekken tegen een daling van de dollar. Nu de dollar fors stijgt, wordt die bescherming overbodig en verkopen de beleggers hun grondstoffen. Cukon wijst ook nog op een psychologische factor. "De bijzonder scherpe val van de olieprijs, de belangrijkste grondstof, heeft het vertrouwen in alle grondstoffen geschonden. De dalende olieprijs sleurt de hele sector mee naar omlaag".

Voor Cukon is de correctie niet het einde van de grondstoffenhausse. "Fundamenteel is er niets aan de hand. De stijgende trend blijft intact. De grondstoffenhonger van de groeilanden blijft groot, China op kop. Dat land gaat de komende jaren massaal investeren in de grondstoffenverslindende uitbouw van spoorwegen en luchthavens. Bovendien ligt de prijs van zink, nikkel en uranium nu al onder de productiekosten. Bij staal is dat bijna het geval. Via het mechanisme van een dalend aanbod, moet dat tot hogere prijzen leiden".(KS)